近日，國(guó)產(chǎn) AI 芯片龍頭寒武紀(jì)股價(jià)遭遇劇烈波動(dòng)，兩日市值累計(jì)蒸發(fā)超 700 億元。
此次股價(jià)波動(dòng)的直接導(dǎo)火索是一則 “小作文”：傳聞稱寒武紀(jì) 2026 年?duì)I收指引僅 200 億元，遠(yuǎn)低于市場(chǎng)預(yù)期的 300 億至 500 億元。
2 月 3 日開盤后，寒武紀(jì)股價(jià)迅速下探，盤中接連失守 1200 元、1100 元整數(shù)關(guān)口，最大跌幅超 14%，低點(diǎn)觸及 1063 元 / 股。
盡管寒武紀(jì)?12 時(shí) 50 分，緊急通過(guò)官方公眾號(hào)發(fā)布《嚴(yán)正聲明》，辟謠 “組織小范圍交流并給出 2026 年?duì)I收指引 200 億元” 的市場(chǎng)傳聞，強(qiáng)調(diào) “從未出具任何年度、季度營(yíng)收指引，研發(fā)與經(jīng)營(yíng)穩(wěn)步推進(jìn)”，且董秘辦工作人員回應(yīng) “市場(chǎng)傳聞均為假”，但恐慌情緒未完全平復(fù)。
當(dāng)日收盤，寒武紀(jì)股價(jià)仍跌 9.18%，報(bào) 1128 元 / 股；2 月 4 日股價(jià)繼續(xù)下挫 5.32%，收于 1068 元 / 股，市值回落至 4504 億元。
1 月 30 日，寒武紀(jì)剛發(fā)布?xì)v史最佳業(yè)績(jī)預(yù)告 ——2025 年預(yù)計(jì)營(yíng)收 60 億至 70 億元，同比激增 410.87% 至 496.02%，歸母凈利潤(rùn) 18.5 億至 21.5 億元，較 2024 年虧損 4.52 億元實(shí)現(xiàn)扭虧，即將擺脫科創(chuàng)板 “U” 標(biāo)識(shí)。
寒武紀(jì)表示，去年業(yè)績(jī)顯著向好的原因是，公司始終深耕人工智能芯片產(chǎn)品的研發(fā)與技術(shù)創(chuàng)新領(lǐng)域，2025年受益于人工智能行業(yè)算力需求的持續(xù)攀升，公司憑借產(chǎn)品的優(yōu)異競(jìng)爭(zhēng)力持續(xù)拓展市場(chǎng)，積極推動(dòng)人工智能應(yīng)用場(chǎng)景落地，營(yíng)業(yè)收入較上年同期大幅增長(zhǎng)，進(jìn)而帶動(dòng)公司整體經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)提升，凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。
但業(yè)績(jī)細(xì)節(jié)暗藏隱憂。根據(jù) 2025 年三季報(bào)，公司前三季度已實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 46.07 億元、凈利潤(rùn) 16.05 億元，推算第四季度營(yíng)收僅 13.93 億至 23.93 億元，凈利潤(rùn) 2.45 億至 5.45 億元，凈利潤(rùn)環(huán)比降幅達(dá) 3% 至 56%，且低于分析師一致預(yù)期的 6.13 億元。
此前，寒武紀(jì)股價(jià)已累積巨大漲幅 ——2022 年 4 月低點(diǎn) 46.59 元 / 股至 2025 年 8 月高點(diǎn) 1595.88 元 / 股，最大漲幅達(dá) 33 倍，市場(chǎng)預(yù)期已充分透支。
過(guò)去兩個(gè)月，國(guó)產(chǎn) AI 芯片賽道玩家密集上市：摩爾線程、沐曦股份登陸科創(chuàng)板，壁仞科技登陸港股，燧原科技提交科創(chuàng)板招股書。
IDC 數(shù)據(jù)顯示，2024 年中國(guó) AI 加速器市場(chǎng)中，英偉達(dá)占 70% 份額，寒武紀(jì)與燧原科技各占 1.4%，沐曦、摩爾線程、壁仞科技占比均不足 1%。
2022 年至 2024 年，摩爾線程營(yíng)收從 4608.83 萬(wàn)元增至 4.38 億元，沐曦股份從 42.64 萬(wàn)元增至 7.43 億元；
2025 年業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，摩爾線程營(yíng)收預(yù)計(jì) 14.5 億至 15.2 億元（同比增 230.7% 至 246.67%），沐曦股份預(yù)計(jì) 16 億至 17 億元（同比增 115.32% 至 128.78%），寒武紀(jì) “孤品” 溢價(jià)逐漸消失。
從行業(yè)視角看，國(guó)產(chǎn) AI 芯片正處于機(jī)遇與挑戰(zhàn)交織期。
弗若斯特沙利文預(yù)測(cè)，2029 年中國(guó) AI 芯片市場(chǎng)規(guī)模將從 2024 年的 1425.37 億元增至 13367.92 億元，2025-2029 年復(fù)合增長(zhǎng)率 53.7%，其中 GPU 增速最快，份額將從 69.9% 升至 77.3%。
峰華投資合伙人章金偉指出，海外 AI 基建或達(dá)平臺(tái)期，國(guó)內(nèi)需求依賴互聯(lián)網(wǎng)大廠采購(gòu)；技術(shù)上，國(guó)內(nèi)主流算力僅達(dá)英偉達(dá) A100 水平，軟件生態(tài)遠(yuǎn)遜于英偉達(dá) CUDA（擁有 500 萬(wàn)開發(fā)者）。
隨著阿里巴巴平頭哥、百度昆侖芯等更多企業(yè)籌備上市，國(guó)產(chǎn) AI 芯片 “稀缺時(shí)代” 將終結(jié)，真正的競(jìng)爭(zhēng)才剛剛開啟。
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