2026年3月初，星動(dòng)紀(jì)元宣布完成10億元戰(zhàn)略輪融資，估值突破百億大關(guān)，資方陣容涵蓋三星、新加坡電信、中金保時(shí)捷、中芯聚源等產(chǎn)業(yè)資本。
這則消息的發(fā)布，讓國(guó)內(nèi)具身智能領(lǐng)域百億估值企業(yè)的名單延長(zhǎng)至9家。
就在此前不足兩個(gè)月內(nèi)，智平方、千尋智能、自變量機(jī)器人相繼完成新一輪融資并躋身百億陣營(yíng)，加上早已穩(wěn)坐這一區(qū)間的宇樹科技、智元機(jī)器人、銀河通用、星海圖，一個(gè)由頭部企業(yè)組成的“百億估值俱樂部”在2026年開年迅速成型。
這一現(xiàn)象的意義不止于融資數(shù)字本身，當(dāng)百億估值成為具身智能第一梯隊(duì)的入場(chǎng)券，賽道內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)邏輯也在發(fā)生位移。
資本不再滿足于實(shí)驗(yàn)室里的技術(shù)演示，而是開始用訂單和場(chǎng)景落地效率為企業(yè)定價(jià)。而站在同一估值臺(tái)階上的幾家企業(yè)，正沿著兩條截然不同的路徑向前奔跑。
1.“大腦派”與“本體派”的路徑分野
一個(gè)值得注意的觀察是，此輪新晉百億估值的幾家企業(yè)，幾乎全部聚焦于“具身大腦”方向。
自變量機(jī)器人推出了原生多模態(tài)輸入輸出架構(gòu)WALL-A，強(qiáng)調(diào)VLA與世界模型的深度融合；千尋智能自研的Spirit v1.5模型成為首個(gè)在性能上超越Pi0.5的中國(guó)開源模型；
智平方則打造了全域全身VLA大模型GOVLA，強(qiáng)調(diào)機(jī)器人在未見場(chǎng)景下的零樣本泛化能力；星海圖也堅(jiān)持端到端VLA路線，今年1月推出了升級(jí)版G0 Plus模型。
這些企業(yè)的創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)多有深厚的AI或自動(dòng)駕駛背景，他們相信，人形機(jī)器人的終局競(jìng)爭(zhēng)是“大腦”的競(jìng)爭(zhēng)，誰(shuí)能做出真正適配機(jī)器人的大模型，誰(shuí)就能定義下一代通用機(jī)器人。
而在另一條戰(zhàn)線上，以宇樹科技和智元機(jī)器人為代表的“本體派”則走得更快也更重。
宇樹憑借極致的硬件降本能力，將機(jī)器人價(jià)格下探至3萬(wàn)元級(jí)，在科研教育和輕量級(jí)消費(fèi)市場(chǎng)建立起統(tǒng)治力，2025年量產(chǎn)下線超過6500臺(tái)。
智元?jiǎng)t依托強(qiáng)大的供應(yīng)鏈整合能力，在華為供應(yīng)鏈等確定性B端場(chǎng)景中快速落地，同年出貨量突破5100臺(tái)。
這兩家企業(yè)的共同特點(diǎn)是，不追求模型能力的一夜爆發(fā)，而是用規(guī)?；慨a(chǎn)攤薄成本，用真實(shí)場(chǎng)景的數(shù)據(jù)反哺算法迭代。
這種分化并非偶然，當(dāng)前“硬件的瓶頸正在被突破，真正的短板在于“大腦”不夠用”的行業(yè)共識(shí)正在形成，資本開始用腳投票。
基石資本投資部董事張之寬觀察到，隨著VLA等多模態(tài)技術(shù)路徑逐步成熟，機(jī)器人在跨場(chǎng)景任務(wù)上的泛化能力明顯提升，“大腦公司開始展現(xiàn)出更強(qiáng)的技術(shù)確定性”。
而千尋智能創(chuàng)始人韓峰濤更是直言，2026年的具身智能會(huì)非常像2023年的大模型，“如果你拿不到很多錢，模型性能跑不到頭部，就沒有上牌桌的機(jī)會(huì)了”。
2.訂單、量產(chǎn)與泡沫的拉扯
然而，高估值并不意味著高枕無(wú)憂。
一個(gè)尷尬的現(xiàn)實(shí)是，這批新晉百億估值的“大腦派”企業(yè)，在商業(yè)化數(shù)據(jù)上并不亮眼。IDC數(shù)據(jù)顯示，過去一年它們的出貨量均在千臺(tái)以內(nèi)，商業(yè)化仍處于探索階段。相比之下，宇樹和智元已經(jīng)實(shí)現(xiàn)年?duì)I收10億元的量級(jí)，形成了可觀的現(xiàn)金流。
這也引出了市場(chǎng)對(duì)估值的核心追問，憑什么給這些尚未大規(guī)模出貨的企業(yè)上百億定價(jià)？答案或許可以從美國(guó)人形機(jī)器人公司Figure AI的軌跡中尋得線索，F(xiàn)igure AI成立于2022年，出貨量至今仍處于試點(diǎn)測(cè)試階段，但其估值已達(dá)390億美元。
關(guān)鍵變量正是具身智能技術(shù)的突破，其自研端到端VLA模型“Helix”的推出，讓機(jī)器人功能從簡(jiǎn)單搬箱子進(jìn)化到自主疊衣服、裝洗碗機(jī)等復(fù)雜家務(wù)。
資本市場(chǎng)押注的不是當(dāng)下的出貨量，而是未來三到五年內(nèi)，“大腦”能力能否兌現(xiàn)為通用機(jī)器人的生產(chǎn)力。
在國(guó)內(nèi)，類似的邏輯正在上演。自變量機(jī)器人在完成四輪A輪融資后，其自研模型已能讓機(jī)器人在無(wú)人工干預(yù)下完成外賣配送全流程，這正是美團(tuán)連續(xù)出手的底層邏輯。
智平方則斬獲惠科股份三年超1000臺(tái)、總金額約5億元的大單，被摩根士丹利認(rèn)定為全球生產(chǎn)力型機(jī)器人最大單一訂單。
這些案例說明，即便出貨量尚未放量，只要技術(shù)路線清晰、場(chǎng)景適配能力得到驗(yàn)證，產(chǎn)業(yè)資本愿意用真金白銀為未來買單。
當(dāng)然，泡沫的爭(zhēng)議從未遠(yuǎn)離。
廣發(fā)信德投資經(jīng)理任畢合直言，“當(dāng)前的具身智能賽道肯定是有泡沫的。”但他同時(shí)表示，大的泡沫往往和巨大的機(jī)會(huì)同時(shí)出現(xiàn)，這一規(guī)律在汽車的電動(dòng)化及智能化發(fā)展過程中已經(jīng)得到驗(yàn)證。
清智資本合伙人張煜也認(rèn)為，產(chǎn)業(yè)拐點(diǎn)與估值泡沫是行業(yè)發(fā)展的必然伴生現(xiàn)象，“未來大概率會(huì)有一批企業(yè)無(wú)法兌現(xiàn)商業(yè)化預(yù)期，最終暴雷出局”。
3.從技術(shù)競(jìng)速到體系競(jìng)速
值得留意的是，在百億估值門檻被踏平的同時(shí)，行業(yè)的游戲規(guī)則也在發(fā)生根本性變化。
2月28日，《人形機(jī)器人與具身智能標(biāo)準(zhǔn)體系（2026版）》正式發(fā)布，作為我國(guó)首個(gè)覆蓋人形機(jī)器人全產(chǎn)業(yè)鏈的標(biāo)準(zhǔn)頂層設(shè)計(jì)，涵蓋基礎(chǔ)共性、類腦與智算、肢體與部組件、整機(jī)與系統(tǒng)、應(yīng)用、安全倫理等六大板塊。
與此同時(shí)，國(guó)家大基金首次出手具身智能賽道，現(xiàn)身銀河通用機(jī)器人新一輪融資。
兩股力量的交匯，釋放出清晰的信號(hào)，具身智能不再只是技術(shù)前沿的探索方向，而是被納入國(guó)家人工智能產(chǎn)業(yè)體系中的關(guān)鍵基礎(chǔ)能力，從“概念驗(yàn)證”走向“國(guó)家級(jí)生產(chǎn)力工具”。
銀河通用相關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)此表示，行業(yè)正從“技術(shù)競(jìng)速”進(jìn)入“體系競(jìng)速”，“標(biāo)準(zhǔn)不只是合規(guī)要求，更是規(guī)模化復(fù)制的前提。誰(shuí)能率先按照國(guó)標(biāo)構(gòu)建產(chǎn)品架構(gòu)和交付體系，誰(shuí)就更容易獲得產(chǎn)業(yè)與資本的長(zhǎng)期信任”。
這意味著，接下來的競(jìng)爭(zhēng)將從“誰(shuí)更炫”轉(zhuǎn)向“誰(shuí)更穩(wěn)、誰(shuí)更能交付”。賽點(diǎn)主要集中在三方面，端到端模型與數(shù)據(jù)體系的可持續(xù)迭代能力，工業(yè)級(jí)可靠性與安全認(rèn)證能力，規(guī)模化部署與場(chǎng)景網(wǎng)絡(luò)的鋪設(shè)速度。
最終決定勝負(fù)的，不是單一算法指標(biāo)，而是系統(tǒng)工程能力與商業(yè)閉環(huán)能力。
站在2026年春天回望，百億估值俱樂部的集結(jié)，只是具身智能這場(chǎng)長(zhǎng)跑的上半場(chǎng)，特別是對(duì)于已經(jīng)拿到入場(chǎng)券的企業(yè)而言，真正的考驗(yàn)才剛剛開始。
當(dāng)技術(shù)路線逐步收斂、產(chǎn)業(yè)標(biāo)準(zhǔn)漸次落地、資本耐心開始接受訂單檢驗(yàn)，誰(shuí)能跑通“數(shù)據(jù)飛輪”，實(shí)現(xiàn)技術(shù)通用性與極致性價(jià)比的雙重跨越，誰(shuí)才能在下一輪洗牌中繼續(xù)留在牌桌上。
匿名用戶
